Mientras el Tesoro vende reservas para mantener el dólar estable, el sistema financiero se seca de pesos y las tasas de interés se disparan hasta el 100%. El mercado vive una paradoja: hay abundancia de divisas, pero falta liquidez local.
Actualidad15 de octubre de 2025 Infoempresas
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Una economía que se quedó sin pesos
En los últimos días, el mercado financiero argentino atraviesa un fenómeno que desconcierta incluso a los analistas más experimentados: sobran dólares, pero escasean los pesos.
El resultado es una fuerte presión alcista sobre las tasas de interés, que en lugar de atraer inversiones en moneda local, terminan generando más incertidumbre y volatilidad.
Las Lecap y Boncap del Tesoro subieron hasta 5,8% mensual, mientras que las cauciones bursátiles —un termómetro clave de la liquidez— rompieron récords, llegando a tasas nominales anuales de más del 100%.
En paralelo, la demanda de dólares del sector privado no cede, obligando al Tesoro a desprenderse de miles de millones de sus reservas.
Para mantener el tipo de cambio oficial planchado en torno a $1.430, el Tesoro Nacional vendió más de u$s2.000 millones en solo siete días.
Esa operación, que buscó contener la presión cambiaria, absorbió pesos del mercado y profundizó la sequía de liquidez.
“El mercado habría estado saliendo de posiciones en pesos para demandar dólares, lo que quitó liquidez al sistema financiero”, explicó el economista Gustavo Ber, en diálogo con iProfesional.
A su vez, el analista Martín Genero destacó que el Gobierno absorbió más pesos mediante bonos dólar linked y ventas de futuros, lo que acentuó la falta de circulante.
El escenario tiene un claro detonante: la dolarización preelectoral.
A medida que se acercan las elecciones del 26 de octubre, tanto empresas como ahorristas buscan cobertura ante una eventual suba del tipo de cambio.
Incluso las agroexportadoras, tras liquidar unos u$s6.300 millones por la baja temporal de retenciones, usaron esos fondos para comprar bonos dólar linked.
La consultora 1816 lo sintetizó así: “Las ventas acumuladas de dólares y bonos dólar linked fueron achicando poco a poco la liquidez en pesos, algo buscado por el Gobierno, ya que limita la demanda de dólares.”
Según sus datos, el stock de “otros pasivos remunerados” del BCRA cayó de $5,6 billones a apenas $0,8 billones en una semana, reflejando el drenaje de pesos en el sistema.
El endurecimiento monetario es parte del plan oficial para moderar la demanda de dólares, pero con consecuencias inmediatas:
las tasas de interés de corto plazo duplicaron sus rendimientos y los instrumentos en pesos perdieron atractivo.
La misma consultora advierte que, si el Tesoro y el Banco Central mantienen esta política hasta las elecciones, podrían repetirse episodios de estrés financiero similares a los de julio y agosto.
“Las tasas pueden volverse extremadamente volátiles si el sistema financiero se encuentra con baja liquidez”, concluye el informe.
Qué significa para las empresas
Para el sector privado, este contexto tiene implicancias directas:
Créditos más caros y escasos, por la falta de pesos.
Demoras en pagos y menor circulación de efectivo.
Aumento del costo financiero, que afecta a pymes y grandes compañías.
Más cobertura en dólares, lo que reduce la disponibilidad de fondos para inversión local.
El equilibrio, por ahora, parece lejano: el Gobierno logra frenar al dólar, pero a costa de estrangular el flujo de pesos que necesita la economía para funcionar.
La paradoja de la economía argentina vuelve a escena: se acumulan dólares, pero faltan pesos.
La estrategia de contención cambiaria trajo alivio momentáneo, pero dejó al sistema financiero al borde del estrés.
A menos de dos semanas de las elecciones, el mercado se mueve con la respiración contenida: el tipo de cambio parece estable, pero la liquidez local está en terapia intensiva.
La actividad cerró la primera semana de diciembre con indicadores que combinan retrocesos en la recaudación, desaceleración en sectores clave y un mercado cambiario todavía frágil. El panorama obliga a empresas y analistas a monitorear tendencias de corto plazo.