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Estancamiento económico con mejoras sociales
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en julio una leve baja de 0,1% frente a junio, confirmando la tendencia de estancamiento iniciada en febrero de 2025. A nivel interanual, la actividad creció 2,9%, y en el acumulado del año avanzó 5,6%, pero sigue 1,5% por debajo del nivel de febrero.
En contraste, los indicadores sociales mostraron una mejora significativa: según el INDEC, la pobreza cayó al 31,6% en el primer semestre de 2025, frente al 52,9% de 2024. La indigencia también retrocedió con fuerza: pasó de 17,9% a 6,9%, es decir, 11 puntos menos en un año.
La explicación principal está en la desaceleración de la inflación, que alivió los ingresos reales de los hogares más vulnerables.
Inflación en leve repunte
Según el IPC Invecq, los precios aumentaron 1,3% en la cuarta semana de septiembre, acelerando respecto a la semana anterior (0,6%). El promedio móvil de cuatro semanas se ubicó en 2,1%, frente al 1,9% previo.
Aunque se mantiene en niveles bajos respecto al 2024, la dinámica de precios muestra cierta volatilidad en rubros sensibles como alimentos y bebidas.
Reservas y financiamiento
El Banco Central cerró la semana con US$41.238 millones de reservas brutas y US$7.383 millones de reservas netas, lo que representó un incremento semanal de US$1.457 millones. El impulso vino de la liquidación extraordinaria del agro, que permitió recomponer posiciones tras semanas de ventas netas.
Por su parte, el Tesoro logró un rollover del 130,2% en la licitación de deuda: adjudicó $7,339 billones y obtuvo financiamiento neto por $1,7 billones. Un 53% de la demanda se concentró en bonos dólar linked, lo que refleja la preferencia de los inversores por instrumentos atados al tipo de cambio.
Cepo reforzado y medidas para el agro
El BCRA reestableció la restricción cruzada a individuos: quienes compren dólares en el MULC no podrán operar en el mercado financiero (MEP o CCL) por 90 días. La medida apunta a evitar el arbitraje de divisas, en un contexto donde la liquidación del agro aportó US$1.870 millones en tres días, pero las compras oficiales fueron solo de US$400 millones.
Además, el Gobierno eliminó de forma transitoria las retenciones a las exportaciones de granos, con un cupo de US$7.000 millones, que ya fue agotado. También se suspendieron las retenciones a las carnes aviar y bovina, vigentes sin cupo hasta el 31 de octubre.
La semana dejó una foto mixta: la economía no logra salir del estancamiento, aunque la mejora en pobreza e indigencia muestra el alivio que generó la baja inflacionaria. El BCRA recompuso reservas, pero reforzó el cepo, y el Tesoro consiguió financiamiento a costa de más deuda en dólar linked. En paralelo, el Gobierno apuesta a las retenciones cero para captar divisas y sostener la calma cambiaria.
