Los argentinos compraron US$72.904 millones en dólares: casi el doble que el Banco Central

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La relación de los argentinos con el dólar vuelve a mostrar números contundentes. Desde diciembre de 2023, las personas físicas adquirieron US$72.904 millones, prácticamente el doble de los US$36.477 millones comprados por el Banco Central durante el mismo período. 

El dato puede encender algunas alarmas, pero detrás de esas compras aparece un fenómeno más complejo: parte importante de los dólares no sale del sistema financiero, sino que regresa a través de depósitos, inversiones, cancelación de obligaciones y financiamiento.

El dólar se compra, pero también vuelve a los bancos

Desde diciembre de 2023 hasta agosto de 2026, los depósitos privados en dólares crecieron en US$26.772 millones, equivalentes al 36,7% de las divisas adquiridas por particulares.

Al mismo tiempo, los préstamos en dólares aumentaron a US$21.671 millones, alcanzando un volumen equivalente al 81% del incremento registrado en los depósitos. 

Esto configura un escenario de dolarización endógena de la economía argentina: las personas compran dólares, pero una parte de esas divisas permanece dentro del circuito financiero y comienza a utilizarse para ahorrar, invertir, financiar actividades o realizar operaciones comerciales.

El otro dato clave: entran más dólares

La demanda privada ocurre, además, en un escenario de fuerte generación de divisas.

Desde diciembre de 2023, el sector agropecuario aportó US$106.480 millones, mientras que petróleo, gas y minería generaron otros US$41.337 millones. La suma supera ampliamente las compras realizadas por los particulares. 

Este punto modifica el análisis: comprar dólares no necesariamente implica fuga de capitales cuando existe simultáneamente una entrada significativa de divisas y una mayor utilización de la moneda estadounidense dentro del sistema financiero.

¿Tiene sentido volver a gravar la compra de dólares?

La discusión adquiere relevancia ante posibles propuestas destinadas a desalentar la adquisición de moneda extranjera.

Pero incorporar nuevamente un impuesto a la compra de dólares podría generar efectos contraproducentes: aumentar la brecha entre mercados, estimular operaciones informales y reducir los incentivos para mantener las divisas dentro del sistema bancario.

La eliminación de restricciones cambiarias también cambió el comportamiento de los ahorristas. Después de años de controles, las personas tienen mayor libertad para decidir en qué moneda ahorrar, invertir o realizar transacciones. 

Una economía más dolarizada

El fenómeno que comienza a consolidarse no es simplemente una carrera hacia el dólar. Es una economía donde la moneda estadounidense gana participación en ahorro, crédito, inversión y operaciones financieras.

La verdadera pregunta, entonces, no pasa solamente por cuánto dólar compran los argentinos, sino por qué hacen después con esas divisas.

Si los dólares permanecen depositados, financian actividades productivas y circulan dentro del sistema formal, gravar su adquisición podría terminar atacando precisamente uno de los mecanismos que permiten que esas divisas vuelvan a la economía.