Inflación, dólares y actividad: el trilema que condiciona el rumbo económico.

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El programa económico atraviesa una zona de definiciones. Tras ordenar las cuentas fiscales y contener la inflación, el desafío ahora pasa por sostener la estabilidad sin frenar la actividad ni agravar la escasez de dólares. Así lo plantea el economista Esteban Domecq, quien advierte que la estrategia oficial quedó atrapada en un trilema difícil de resolver: inflación, reservas y crecimiento.

Para Empresas e inversores, entender esta tensión resulta clave para anticipar decisiones en 2026.

Un equilibrio delicado

El esquema actual priorizó la baja de la inflación con una política monetaria estricta y un tipo de cambio utilizado como ancla nominal. El resultado fue una desaceleración de precios significativa. Sin embargo, esa misma estrategia limita la acumulación de reservas y empieza a mostrar efectos sobre el nivel de actividad.

Según el análisis, no es posible maximizar simultáneamente los tres objetivos:

• bajar la inflación

• acumular reservas

• y sostener un crecimiento robusto

Avanzar sobre uno implica resignar parcialmente otro.

Reservas: el test que mira el mercado

Uno de los puntos más observados es la capacidad del Banco Central para comprar dólares dentro del esquema cambiario vigente. El uso de financiamiento transitorio permitió cumplir compromisos y evitar sobresaltos, pero no resolvió el problema estructural: las reservas netas siguen siendo frágiles.

El mercado espera una señal clara de acumulación genuina, algo que dependerá tanto del frente exportador como del acceso a financiamiento vía cuenta financiera.

Actividad: recuperación con heterogeneidad

Tras el fuerte rebote posterior al ajuste inicial, la economía muestra ahora una recuperación irregular, con sectores que avanzan y otros que permanecen estancados. La falta de drivers de demanda interna limita el dinamismo, especialmente en comercio e industria.

Para Empresas, este escenario se traduce en:

• crecimiento selectivo

• mayor cautela en inversiones

• foco en eficiencia y financiamiento.

Inflación: el objetivo irrenunciable

El Gobierno mantiene como prioridad la desinflación, consciente del costo social y político de perder ese ancla. No obstante, Domecq advierte que flexibilizar el tipo de cambio para acumular reservas podría reintroducir presiones inflacionarias, reabriendo un frente que parecía controlado.

El dilema se vuelve más complejo en un contexto internacional adverso, con precios de commodities más bajos y tasas globales aún elevadas.

Qué implica para empresas y regiones

Desde la mirada de InfoEmpresas, el trilema impacta de lleno en la economía real:

• planificación financiera más exigente

• crédito aún caro y selectivo

• recuperación salarial acotada

• y un crecimiento que dependerá de sectores específicos

En provincias productivas como Chaco, la estabilidad macro convive con desafíos de actividad, lo que obliga a las Empresas a ajustar estrategias y tiempos.

Estabilidad lograda, desafío pendiente

El programa económico consiguió avances relevantes, pero ahora enfrenta su prueba más compleja. Resolver el trilema entre inflación, reservas y actividad será determinante para consolidar la recuperación.