Roberto Cachanosky...“De estabilidad no hay nada”: por qué el dato de inflación no convence al mercado.

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El Gobierno celebró el cierre inflacionario de 2025 con un registro anual del 31,5%, el más bajo en casi una década. Sin embargo, el entusiasmo oficial chocó rápidamente con una lectura más fría del mercado: la inflación bajó, pero la estabilidad todavía no llegó.

El economista Roberto Cachanosky fue uno de los más contundentes al advertir que una menor tasa de inflación no equivale a estabilidad económica, y que los datos de los últimos meses muestran señales que merecen atención, especialmente para Empresas que planifican precios, inversiones y empleo.

Una inflación en “U” que prende luces amarillas

El principal argumento crítico apunta a la dinámica mensual de los precios. Durante 2025, la inflación logró descender hasta un piso cercano al 1,5% mensual, pero a partir de allí comenzó un rebote sostenido que llevó el índice a 2,8% en diciembre.

Este recorrido dibuja una curva en “U” que deja un mensaje claro: el proceso de desaceleración perdió fuerza. Ocho meses consecutivos sin nuevas bajas mensuales refuerzan la idea de que el núcleo inflacionario sigue activo.

Para el mercado, el problema no es el promedio anual, sino la tendencia.

Menos inflación no es estabilidad

El planteo central es conceptual. Estabilidad implica precios que no cambian mes a mes, previsibilidad en el consumo y referencias claras para contratos. En la práctica, eso todavía no ocurre: alimentos, servicios y bienes básicos continúan ajustándose con frecuencia.

Para Empresas, esta diferencia es clave. Una inflación más baja reduce la urgencia, pero no elimina la necesidad de remarcar, renegociar o cubrirse, especialmente en sectores con márgenes ajustados.

Expectativas y política monetaria, el punto sensible

Otro foco del análisis está en las expectativas. La idea de que los efectos de la política monetaria tardan entre 18 y 24 meses en impactar plenamente en precios genera debate. La experiencia histórica muestra que cuando hay un cambio de régimen creíble, la inflación responde mucho más rápido.

El problema, según esta mirada, no es el tiempo sino la confianza. Si los agentes económicos no perciben un esquema consistente y definitivo, la demanda de dinero no se recompone y los precios siguen ajustándose.

Actividad económica: el indicador “oculto”

Más allá de la inflación, hay otro dato que inquieta al mercado: la evolución de la recaudación. En los últimos meses, los ingresos tributarios crecieron por debajo de la inflación anual, lo que sugiere una caída de la actividad real.

Este punto es clave para las Empresas:

• menor actividad implica menor consumo

• menos ventas presionan márgenes

• y el superávit fiscal se vuelve más frágil si no hay crecimiento genuino.

En provincias como Chaco, donde el movimiento económico depende del consumo interno y la obra privada, estas señales se sienten con mayor intensidad.

Deuda, dólar y riesgo país

El escenario financiero tampoco ofrece plena tranquilidad. Con un riesgo país todavía elevado, Argentina sigue sin acceso fluido a los mercados internacionales. Para cumplir vencimientos, el Estado recurrió a ingeniería financiera, una solución transitoria que no despeja las dudas de fondo.

A esto se suma la tensión cambiaria: el dólar oficial opera cerca del techo de las bandas, lo que obliga al Banco Central a intervenir en un contexto donde la acumulación genuina de reservas sigue siendo un desafío.

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La inflación bajó, pero la estabilidad sigue pendiente

El dato anual permitió mostrar avances, pero el mercado mira otra cosa: tendencia, expectativas y actividad. Para Empresas, la señal es clara: hay menos volatilidad que antes, pero todavía no hay un escenario plenamente estable para planificar a largo plazo. Un debate central que InfoEmpresas seguirá de cerca, especialmente por su impacto en el interior y en Chaco.