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La estrategia económica del Gobierno logró avances en el frente fiscal y monetario, pero arrastra una tensión que vuelve a ganar protagonismo: la escasez de dólares. Mientras se evita una devaluación y se sostiene el tipo de cambio como ancla, el esquema financiero muestra límites que el mercado ya empieza a señalar.
El punto crítico no está en el ajuste del gasto, sino en cómo se financia la estabilidad cambiaria.
El Gobierno cortó la emisión para cubrir gasto público, una decisión clave para frenar la inflación. Sin embargo, sigue utilizando pesos para comprar dólares, principalmente con el objetivo de pagar deuda y sostener compromisos financieros.
Este cambio de dependencia implica que el programa monetario queda atado al programa financiero, que todavía no ofrece una solución estructural. La estabilidad cambiaria, entonces, depende de una ingeniería cada vez más exigente.
El tipo de cambio continúa siendo el principal ancla del programa, una decisión política y económica que busca evitar un nuevo shock inflacionario. El problema es que, sin una oferta genuina y sostenida de dólares, el Banco Central enfrenta un dilema:
sostener el dólar implica perder reservas
comprar dólares implica inyectar pesos y recalibrar expectativas
La tensión no está en la voluntad de pago, sino en de dónde salen los dólares para cumplir con los vencimientos.
Para cubrir compromisos recientes, el Gobierno recurrió a operaciones financieras de corto plazo, que permitieron evitar una caída abrupta de reservas. La contracara es un mayor endeudamiento transitorio, que no resuelve el problema de fondo.
La expectativa oficial de que la baja del riesgo país habilitara el acceso fluido al crédito internacional todavía no se materializó, dejando al esquema financiero sin una fuente clara de oxígeno.
La oferta de dólares del sector agroexportador aparece como el principal factor de alivio. Sin embargo, el calendario juega en contra: parte de las liquidaciones se adelantaron antes de las elecciones y ahora el mercado enfrenta un período de menor ingreso de divisas.
El equilibrio podría recomponerse cuando el Banco Central vuelva a comprar dólares de manera sistemática, algo que dependerá del ritmo de la cosecha y de las decisiones cambiarias.
En este contexto, las proyecciones inflacionarias siguen mostrando resistencia a quebrar el 2% mensual, aun con una política monetaria restrictiva. Al mismo tiempo, las expectativas de crecimiento resultan más moderadas que las oficiales, lo que agrega presión sobre la sostenibilidad del plan.
Para Empresas, este combo implica:
mayor cautela en decisiones de inversión
atención al costo financiero
y seguimiento permanente del frente cambiario.
Desde la mirada de InfoEmpresas, el escenario plantea desafíos claros para la economía real:
costos dolarizados sensibles,
planificación financiera más compleja
impacto desigual en regiones productivas como Chaco, donde la estabilidad cambiaria convive con restricciones de actividad.
La definición del esquema financiero será clave para destrabar inversiones y consolidar la recuperación.
El plan económico logró avances, pero sin resolver el frente financiero la estabilidad queda incompleta. Evitar la devaluación tiene costos y exige una fuente clara de dólares. El desafío del Gobierno será cerrar esa ecuación sin sacrificar inflación ni crecimiento. Un debate central para la agenda económica de InfoEmpresas.
