Salvador Di Stefano dice que te quedes tranquilo, el dólar ya no es el protagonista

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Para Salvador Di Stefano, el dólar dejó de ser la estrella del mercado. Desde abril, su avance fue modesto y quedó por debajo de los bonos en dólares y de acciones líderes como YPF. Con reservas en alza, superávit fiscal y perspectivas internacionales favorables, el analista envía un mensaje claro: hay que estar tranquilos y mirar otras oportunidades.

Argentina liberó el cepo el 11 de abril. El primer día hábil, el dólar cerró en $1.198 y al 5 de agosto cotizaba en $1.330, apenas un 11% más. En ese mismo lapso, los depósitos en dólares crecieron de U$S 31.919 millones a U$S 35.400 millones, reflejando estabilidad y ausencia de corrida.

Entre abril y julio, la inflación acumulada fue del 7,6%, mientras que la tasa de interés promedio rondó el 10,9%. En comparación:

• El bono AL35 pagó una renta en dólares de U$S 2,06, superando al dólar.

• Las acciones de YPF subieron un 14,7%, ganándole a la inflación y a la devaluación.
  

Reservas y base monetaria
Las reservas del Banco Central pasaron de U$S 24.221 millones a U$S 41.034 millones (+U$S 16.813 millones), y no todo provino de deuda. La circulación monetaria creció 9,7% con respaldo en compras de dólares, sin emisión neta.

Los encajes bancarios subieron de $12,3 a $17,6 billones (+$5,3 billones) por cambios en la política de encajes. Este aumento engrosa la base monetaria, pero no implica emisión, ya que es dinero de los bancos depositado en el BCRA.

Bandas cambiarias y estabilidad
El mercado se mueve dentro de un sistema de bandas de flotación: techo en $1.456,8 y piso en $960 para el 14 de agosto. Si toca el techo, el gobierno vende dólares y absorbe pesos; si toca el piso, compra dólares y expande moneda. Hasta ahora no se alcanzaron esos extremos, por lo que no hubo intervención.

Efecto LEFI y perspectivas
La suba reciente del dólar se vinculó al vencimiento de las LEFI el 17 de julio, cuando el mayorista cotizaba $1.275. Di Stefano estima que podría retroceder a ese valor o incluso por debajo.

Oportunidades en el horizonte
Con la posible baja de tasas en EE.UU., bonos, acciones y commodities como soja, trigo y maíz podrían beneficiarse. El gobierno mantiene superávit fiscal, el FMI aporta dólares y el PBI podría crecer un 5% anual. Esto abriría la puerta a una baja del riesgo país y a un regreso a los mercados voluntarios de deuda.

En resumen: para Di Stefano, no hay escenario de crisis inmediata, el dólar podría bajar y las oportunidades están en activos financieros y productivos.