Los números del superávit fiscal y ajuste histórico en las cuentas públicas

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El Gobierno cerró su primer año de gestión con superávit primario y financiero en las cuentas públicas, lo cual no sucedió desde 2008. Diciembre fue el único mes con déficit , algo previsible debido al aumento de gastos característico de ese período, como el pago de aguinaldos . Sin embargo, el saldo positivo acumulado durante los meses anteriores permitió compensar este desequilibrio, cerrando 2024 con un superávit primario del 1,8% del PBI y un resultado financiero del 0,3% .

Economía

• El Gobierno cerró su primer año de gestión con:
  
  
• Superávit primario y financiero en las cuentas públicas (no sucedía desde 2008).
• Único déficit en diciembre, debido al aumento de gastos como el pago de aguinaldos.
• Cierre de 2024 con:
• Superávit primario del 1,8% del PBI.
• Resultado financiero del 0,3%.
• Reducción del gasto primario: 26,9% real. Impactos principales:
  
  
• Prestaciones Sociales (-15,1% i.a.; explicó el 31% del ajuste):
• Jubilaciones y pensiones (-13,7% i.a.; 16%).
• Obra pública (-75,9%; 23%).
• Gastos de funcionamiento del estado (-22,5%; 14%).
• Subsidios económicos (-31,4%; 12%).
• Excepción: Asignaciones universales, que crecieron un 49,8% por encima de la inflación.

• Fases del ajuste:
  
  
• Primer trimestre: Recorte del 35%.
• Segundo trimestre: Reducción al 30%.
• Tercer trimestre: 24%.
• Cuarto trimestre: 21%.
• Jubilaciones y pensiones contributivas: Aumentos reales en noviembre (3,7% i.a.) y diciembre (15,1% i.a.).
• Ingresos: Cayeron 5,2% i.a. real por:
  
  
• Contracción económica.
• Factores extraordinarios que moderaron la caída:
• Impuesto PAIS.
• Blanqueo de capitales.
• Moratoria.
• Pagos anticipados de Bienes Personales.
• Reducción de retenciones al agro:
  
  
• Pérdida estimada de USD 1.600 millones (equivalente al 0,25% del PBI).
• Similar al superávit financiero de 2024.
• El "colchón" generado permitió al Gobierno implementar esta medida.
• Proyecciones para 2025:
  
  
• Se espera un resultado superavitario, pero con mayores desafíos:
• Eliminación del Impuesto PAIS.
• Baja de retenciones.
• Repunte de la obra pública.
• Ausencia de licuación de prestaciones.
• Posibles reformas estructurales:
• Sistema previsional.
• Sistema tributario.

Finanzas y mercados

• Canje voluntario de deuda en pesos:
  
  
• Canasta de cuatro bonos a tasa DUAL (Tasa fija/TAMAR) con vencimientos en:
• Marzo, junio, septiembre y diciembre de 2026.
• Se ofreció a cambio de 11 instrumentos que vencen entre mayo y noviembre de 2025:
• 8 LECAPS.
• 1 BONCAP.
• 2 BONCER.

• Resultados del canje:
  
  
• Aceptación del 64%.
• Se despejaron $14 bn, lo que permitió:
• Postergar el 44% de vencimientos del período.
• Reducir al 15% los vencimientos totales en pesos de 2025.
• Con el pago de LEFI en julio ($24,2 bn):
• Los porcentajes caen al 25% y 12%, respectivamente.
• Estrategia del Gobierno:
  
  
• Apostar a una desinflación que permita ajustar la deuda a tasas más bajas.
• Despejar vencimientos con miras a un superávit fiscal esperado menor al de 2024.

• Calendario de vencimientos de la deuda
  
  
• Resta vencer en enero $14,4 bn ($11,5 bn duales y $2,9 bn Lecap S31E5).
• Meses siguientes:
• Febrero: $10,4 bn.
• Marzo: $6,3 bn.
• Abril: se espera un leve repunte de las reservas
• Mayo a noviembre:
• Deuda reducida a $17,5 bn de los $31,5 bn previos (-44%).