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¿Es posible reactivar la economía sin volver a disparar el dólar y la inflación? La pregunta cobra relevancia en un escenario donde el consumo muestra dificultades, numerosas empresas enfrentan una menor actividad y la recuperación económica todavía es desigual.
Para Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment, la respuesta no está en emitir más dinero ni en implementar medidas destinadas a estimular artificialmente la demanda.
Su advertencia es contundente: “Todo peso que inyectes de manera espuria va a terminar en un dólar más alto y en más inflación”.
El especialista considera que Argentina atraviesa una transformación económica que necesariamente genera costos, pero sostiene que buscar soluciones inmediatas mediante una expansión monetaria podría comprometer la estabilidad alcanzada.
El principal problema, según Chialva, es la profunda desconfianza de los argentinos hacia su propia moneda.
El economista estima que cada mes se compran alrededor de US$ 2.500 millones, una conducta que refleja la preferencia por ahorrar en dólares antes que mantener pesos.
Esta situación genera una dificultad estructural: cuando aumenta la cantidad de dinero en circulación sin que exista una mayor demanda de pesos, esos recursos pueden trasladarse rápidamente al mercado cambiario.
El resultado, advierte, sería una mayor presión sobre el dólar y, posteriormente, sobre los precios.
Para Chialva, la prioridad debe ser consolidar la estabilidad macroeconómica y mejorar las condiciones para la inversión privada, en lugar de recurrir a estímulos monetarios de corto plazo.
Su postura se diferencia de las propuestas que plantean establecer mecanismos para amortiguar los costos sociales y productivos de la transición económica, como las expresadas por Alberto Ades.
Chialva reconoce las dificultades del proceso, pero considera que Argentina no tiene margen para repetir políticas que, desde su perspectiva, terminaron debilitando la moneda.
Uno de los pronósticos más relevantes del economista está relacionado con el comportamiento del mercado cambiario durante 2027, un año electoral.
Históricamente, los períodos electorales argentinos estuvieron acompañados por incertidumbre financiera, dolarización de carteras y movimientos bruscos del tipo de cambio.
Sin embargo, Chialva considera que actualmente existen condiciones diferentes.
Uno de los cambios que destaca es la estructura de los pasivos monetarios. Según explica, anteriormente existía una importante concentración de vencimientos diarios, mientras que ahora aproximadamente el 50% de los pasivos en pesos vence a 30 días.
Esta modificación permitiría disminuir las presiones financieras inmediatas y ofrecer mayor previsibilidad.
Para el especialista, uno de los principales activos del Gobierno es haber reducido la emisión monetaria.
No obstante, advierte que la estabilidad también dependerá de factores externos, como los precios internacionales de las materias primas, las condiciones financieras globales y el desempeño de la producción agropecuaria.
Su expectativa es una menor volatilidad cambiaria en 2027, aunque eso no significa que desaparezcan los riesgos económicos.
Espacio sugerido para imagen: Leonardo Chialva junto a un destacado sobre sus perspectivas del dólar y la inflación para 2027.
La desconfianza monetaria también afecta las posibilidades de financiamiento de familias y empresas.
Según Chialva, el sistema financiero argentino funciona principalmente con operaciones de corto plazo, como descuentos de cheques, préstamos personales y tarjetas de crédito.
El problema aparece cuando una empresa necesita financiar una inversión durante varios años o una familia busca acceder a un crédito de largo plazo.
En ese escenario, el economista propone avanzar hacia una mayor utilización de préstamos ajustados por UVA (Unidad de Valor Adquisitivo).
Estos créditos actualizan el capital según la inflación y agregan una tasa de interés adicional.
Para Chialva, el mecanismo permitiría desarrollar instrumentos financieros de mayor plazo y reducir algunas distorsiones generadas por las tasas nominales en pesos.
Sin embargo, advierte que no todos los préstamos UVA resultan convenientes.
Menciona operaciones de financiamiento automotor con tasas de UVA más 25%, que pueden representar un compromiso financiero muy elevado.
Por eso recomienda que los consumidores no se concentren únicamente en el valor de la cuota mensual, sino que analicen la tasa aplicada y el costo total del financiamiento.
Espacio sugerido para publicidad o infografía: diferencias entre créditos tradicionales y préstamos ajustados por UVA.
Chialva sostiene que el camino hacia una recuperación sostenible pasa por generar confianza, reducir obstáculos para la actividad privada y consolidar la estabilidad económica.
En su análisis, las empresas todavía enfrentan dificultades relacionadas con la presión impositiva, los costos laborales, las tasas de interés y la competencia internacional.
También reconoce que la transformación productiva no beneficia a todos los sectores al mismo tiempo.
Mientras algunas actividades comienzan a captar inversiones, otras atraviesan caídas en la producción y dificultades para sostener sus niveles de empleo.
Por eso, el desafío no consiste solamente en mantener bajo control el dólar y la inflación, sino en conseguir que esa estabilidad se traduzca en más inversiones, financiamiento, producción y trabajo.
La visión de Chialva plantea una apuesta económica clara: evitar soluciones monetarias de corto plazo para construir condiciones de crecimiento sostenido.
La incógnita es cuánto tiempo demandará ese proceso y cuándo sus resultados comenzarán a sentirse con mayor intensidad en las empresas y en el bolsillo de los argentinos.
