La estrategia de Caputo: ¿una solución temporal o un riesgo a largo plazo para la economía argentina?

En un reciente encuentro organizado por la Bolsa de Comercio de Córdoba, Guido Sandleris, presidente de la Fundación Ecosur y ex presidente del Banco Central de la República Argentina, ofreció un análisis detallado sobre las nuevas medidas de política cambiaria implementadas por el Gobierno. Estas medidas, anunciadas por Luis Caputo y el presidente Javier Milei, buscan reducir la brecha cambiaria y estabilizar la economía en un contexto de alta inflación y depreciación del peso.

A partir del lunes, el Gobierno decidió congelar la base monetaria en sus niveles actuales y vender los dólares comprados en el mercado oficial al valor del Contado con Liquidación (CCL). Además, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó que el Tesoro comprará las divisas necesarias para cubrir el pago total de intereses de los bonos globales y bonares que vencen en enero de 2025, utilizando parte del superávit del primer semestre del año.

Invitado por la Bolsa de Comercio, Sandleris enfatizó la importancia de estas medidas en el corto plazo: "Caputo hizo un anuncio en materia de política cambiaria el sábado a la mañana y cambió todo. Fue el anuncio más importante desde que asumieron. Recibieron la peor herencia económica desde el regreso de la democracia", afirmó.

Sandleris explicó las razones detrás del reciente aumento del dólar. Mencionó que la inflación dejó de disminuir en junio y se aceleró a principios de julio, impulsada por la depreciación del peso frente al dólar, creando un contexto preocupante. Identificó tres razones principales para el alza del dólar:

1. Esquema cambiario inconsistente: El crawl del 2% con una inflación superior al 2% provocaba un atraso cambiario.
2. Flujos financieros: El carry trade perdió atractivo debido a tasas en pesos más bajas, mayores expectativas de devaluación, menor liquidación de exportaciones y menos oferta de dólares en el CCL.
3. Expectativas del mercado: Milei anunció cambios significativos en el cepo, lo que generó una fuerte reacción del mercado. Sin embargo, los anuncios técnicos dejaron incertidumbre sobre la resolución de la situación.

Sandleris también cuestionó la sostenibilidad del crawl: “¿Es sostenible el crawl hacia adelante? Si se proyecta hacia adelante el 2% de crawl y un 4% de inflación, es preocupante”. Subrayó que la medida anunciada el sábado implica que el gobierno venderá en el mercado paralelo lo recaudado en el oficial para absorber los pesos, lo que significa que el BCRA intervendrá en el mercado de cambio con el objetivo de reducir la brecha y controlar la inflación.

Sin embargo, Sandleris alertó sobre un problema clave de esta estrategia: “El problema de la medida es una menor acumulación de reservas, porque vende en el mercado paralelo los dólares que entran en el mercado oficial, y estamos lejos de tener un buen nivel de reservas”.

En su reflexión final, Sandleris resumió la preocupación central: aunque la medida busca estabilizar el mercado cambiario a corto plazo, compromete la acumulación de reservas, dejando al país en una posición vulnerable.