Cepo al dólar: los 7 obstáculos que Milei debe sortear para liberarlo completamente

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El presidente Javier Milei ha dejado en claro su intención de eliminar completamente el cepo al dólar antes del 1 de enero de 2026. Sin embargo, la complejidad económica y política de la medida podría acelerar o retrasar su implementación. Mientras el Gobierno confía en que el acuerdo con el FMI permitirá reforzar las reservas del Banco Central, el mercado sigue con expectativas cautelosas.

A pesar de las primeras flexibilizaciones, todavía persisten siete trabas fundamentales que impiden una plena apertura del mercado cambiario. Estas restricciones afectan tanto a individuos como a empresas e inversores extranjeros, limitando el crecimiento económico y la llegada de capitales al país.

Las 7 restricciones que frenan la liberación del dólar

1. Límite a la compra de dólares para ahorro y gastos en el exterior

Actualmente, las personas solo pueden comprar hasta u$s200 mensuales en el mercado oficial para ahorro, un monto que, además, está gravado con impuestos adicionales como el Impuesto PAIS y la percepción de Ganancias, lo que encarece su acceso.

Por otro lado, los pagos con tarjeta de crédito en el exterior también están fuertemente afectados. Hoy en día, estos consumos pagan un recargo de hasta el 100% en función de distintos impuestos, lo que desincentiva los gastos fuera del país y genera una brecha cambiaria entre el dólar oficial y los tipos de cambio financieros.

Este esquema de restricciones incentiva el mercado paralelo, ya que muchos ciudadanos prefieren recurrir al dólar blue para evitar los límites y los costos adicionales.

2. Restricción a la libre disponibilidad de cuentas bancarias

Los inversores y empresas que operan con dólares en Argentina deben depositarlos obligatoriamente en cuentas bancarias locales. Esto genera una pérdida de flexibilidad en el movimiento de capitales, lo que desalienta la inversión en activos dolarizados dentro del país.

Este control es visto como una barrera para la inversión extranjera, ya que impide la libre disposición de los fondos en el exterior, lo que genera desconfianza en el sistema financiero argentino.

3. Traba para el giro de dividendos al exterior

Uno de los mayores obstáculos para las empresas multinacionales es la imposibilidad de girar sus dividendos a sus casas matrices en el exterior. Esta restricción ha provocado que muchas compañías frenen sus inversiones en Argentina y, en algunos casos, reduzcan sus operaciones o directamente se retiren del país.

El cepo a la remisión de utilidades ha generado un cuello de botella con más de u$s6.000 millones retenidos en el país, según estimaciones del mercado. Mientras esta restricción siga vigente, Argentina seguirá siendo un destino poco atractivo para nuevas inversiones extranjeras.

4. Restricciones para la importación

Si bien el Gobierno redujo el plazo promedio para acceder a dólares de 180 a 30 días, los importadores aún enfrentan trabas significativas para conseguir divisas de manera inmediata. En muchos casos, deben recurrir al mercado financiero (MEP o CCL) para adquirir los dólares necesarios para pagar a sus proveedores, lo que encarece los costos y afecta la competitividad.

Además, la falta de acceso a dólares ha provocado problemas de stock en varios sectores, con demoras en la producción y aumentos de precios que impactan en la inflación.

5. Límite a las transacciones financieras

Los inversores extranjeros solo pueden comprar y vender hasta $200 millones diarios en valores financieros (aproximadamente u$s190.000 al tipo de cambio actual). Además, estas operaciones requieren autorización previa del Banco Central, lo que limita la agilidad del mercado y reduce el atractivo de Argentina como plaza financiera.

En otros países de la región, las restricciones a los flujos de capital son mínimas o inexistentes, lo que coloca a Argentina en una posición de desventaja frente a sus competidores en términos de atracción de inversiones.

6. "Parking" de un día en la compraventa de bonos

El mecanismo de "parking" obliga a los inversores que operan con bonos a mantener sus activos al menos 24 horas antes de venderlos en dólares. Esto limita la liquidez del mercado y hace que la operatoria financiera sea menos eficiente.

Esta medida fue implementada para frenar maniobras especulativas, pero en la práctica entorpece las operaciones legales y genera desventajas para quienes buscan realizar inversiones de corto plazo.

7. Prohibición de operar en el mercado cambiario y financiero al mismo tiempo

Los inversores que hayan comprado dólares en el mercado financiero (MEP o CCL) tienen prohibido acceder al mercado oficial durante los 90 días previos o posteriores a la operación.

Esta restricción obliga a los agentes del mercado a elegir entre operar en el mercado financiero o en el mercado cambiario oficial, lo que reduce la fluidez de las transacciones y genera incentivos para la aparición de mercados paralelos.

El impacto del cepo en la inversión extranjera

El endurecimiento de los controles cambiarios ha provocado una caída drástica en la llegada de inversiones extranjeras. Según el Banco Central, la inversión extranjera directa en 2024 se desplomó a u$s89 millones, la cifra más baja desde 2003.

Para 2025, los bancos proyectan una recuperación de hasta u$s1.400 millones, pero esto solo será posible si el Gobierno avanza con la eliminación progresiva de estas restricciones. El Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) es la principal apuesta de la administración Milei para atraer capitales, pero hasta el momento solo se han anunciado seis proyectos, todos menores a los u$s10.000 millones.

Mientras tanto, el plan del Gobierno sigue en marcha, con la mirada puesta en 2026. Sin embargo, la estabilidad del tipo de cambio, la negociación con el FMI y los resultados de las elecciones legislativas serán factores determinantes en el proceso de liberación del cepo.