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title: "Salir del cepo no tiene por qué ser inflacionario"
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description: "La eliminación del cepo cambiario y la unificación del mercado podrían estabilizar la economía argentina si se promueve la entrada de capitales y un manejo estratégico de reservas"
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date_published: "2024-12-04T06:30:00-03:00"
date_modified: "2024-12-03T15:37:16-03:00"
tags:
  - "Banco Central"
  - "Cepo cambiario"
  - "Empresas"
  - "Estabilidad cambiaria"
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  - "Reservas monetarias"
  - "Tipo de cambio"
author_name: "Domingo Cavallo"
category_name: "Actualidad"
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# Salir del cepo no tiene por qué ser inflacionario

**Tiempo de lectura: 3:30 minutos**

Es probable que al eliminar el **cepo** aumente el **tipo de cambio** . Además del argumento sobre la apreciación del **peso** en el mercado oficial ( **atraso cambiario** ), que se puede agravar por la desvalorización del **real brasileño** medidas y el fortalecimiento del **dólar** a causa de que adopte la administración **Trump** , existen otros argumentos para predecir un **salto cambiario** al momento de la **unificación y liberalización del mercado** .

![Don Emilio - 1200 x 150](/download/multimedia.normal.91537c020a883adc.RG9uIEVtaWxpbyAtIDEyMDAgeCAxNTBfbm9ybWFsLndlYnA%3D.webp)

El principal argumento es que la brecha entre el precio en los mercados **MEP** y **CCL** y el precio fijado por el **Banco Central** no es realista, porque las regulaciones no permiten remitir **dividendos** y **regalías** a las empresas que necesariamente deben operar en el **MULC** , y el El acceso de individuos y empresas al MEP también está severamente restringido. Se argumenta que la unificación del mercado cambiario debería hacerse manteniendo las restricciones para la remisión de dividendos y pago de regalías, pero si ello ocurrirá se desalentará la entrada de **capitales** .

La **estabilidad cambiaria** luego de la reunificación sólo se podrá mantener si el tipo de cambio sobreviniente se estabiliza sin que el **Banco Central** venda **reservas** . Por el contrario, la estabilidad se consolidará si el **Banco Central** acumula reservas sin provocar depreciación adicional del **peso** . Para que esto suceda, es necesario alentar la entrada de **capitales** . Si la entrada de capitales es vigorosa, el **Banco Central** podrá, al mismo tiempo, comprar reservas y permitir la apreciación del **peso** que revertirá automáticamente cualquier aumento en la **tasa de inflación** que suceda a un salto cambiario. Este es el fenómeno típico de los **planos de estabilización** con libre movimiento de capitales.

![Unificadas - Raíces - Petrogar](/download/multimedia.normal.8dbd0bc52ff44f28.VW5pZmljYWRhcyAtIFJhw61jZXMgLSBQZXRyb2dhcl9ub3JtYWwud2VicA%3D%3D.webp)

Que no haya ninguna restricción para la compraventa de **monedas extranjeras** es un requisito indispensable para que la economía funcione con **competencia de monedas** a la peruana. Este es el sistema monetario del que viene hablando el presidente **Milei** . Por otro lado, si se logra la **estabilidad cambiaria** con competencia de monedas a la peruana, la economía podrá funcionar con menos rigidez que con una **dolarización** completa o una **convertibilidad** con tipo de cambio fijo.

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**¿Cómo funcionaría el sistema cambiario y monetario de competencia de monedas (a la peruana)?**

Los **bancos** recibirán depósitos en todo tipo de cuentas tanto en **pesos** como en **dólares** y el **Banco Central** controlará la expansión del **crédito bancario** en cada una de las dos monedas con los mismos instrumentos: los **encajes legales obligatorios** (que podrán ser diferentes) y las operaciones. de mercado abierto con bonos en **pesos** y en **dólares** para regular la **tasa de interés** en las dos monedas.

La estabilidad de los precios de la economía requerirá que tendencialmente el **peso** no se deprecie, aunque sufra fluctuaciones transitorias. Cuando **shocks externos** demanden depreciación del **peso** , el **Banco Central** podrá limitar esa depreciación no sólo vendiendo **reservas** sino también aumentando el encaje legal para los depósitos en **pesos** , disminuyendo el encaje para los depósitos en **dólares** y conduciendo operaciones de mercado abierto que aumenten las **tasas de interés** en **pesos** y disminuyan las tasas en **dólares** .

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El manejo de los **encajes** y las operaciones de mercado abierto permitirán que la venta de **reservas** necesaria para estabilizar el **peso** sea limitada. Cuando los **shocks externos** conduzcan a la apreciación del **peso** , el **Banco Central** podrá aprovechar para aumentar su nivel de **reservas** . También podrá manejar **encajes** y operaciones de mercado abierto en el sentido inverso al mencionado para frenar la depreciación del **peso** .

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