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title: "NO es el FMI, estúpido; es el superávit fiscal"
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description: "Mientras todos miran al FMI, lo importante es que el gobierno siga manteniendo el superávit fiscal, no emita dinero y avance con la desregulación económica"
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date_published: "2025-04-01T06:30:00-03:00"
date_modified: "2025-03-31T20:43:06-03:00"
tags:
  - "Empresas"
  - "FMI"
  - "Info"
  - "Info Empresas"
  - "Infoempresas"
  - "Superávit fiscal"
author_name: "Salvador Di Stefano"
category_name: "Opinión"
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# NO es el FMI, estúpido; es el superávit fiscal

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*Tiempo de lectura: 1: 30 minutos*

El acuerdo con el **FMI** es condición necesaria pero no suficiente. Lo importante es que el gobierno siga mostrando **superávit fiscal**, no **emita** y **desregule la economía**.

La novela del **tipo de cambio** sigue atrapando a la mayoría de los inversores. El gobierno ahora participa activamente de la narrativa, pero el mercado aún no está convencido de lo que viene.

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Desde nuestro punto de vista, lo más importante no pasa por el desembolso del **FMI**, mientras el gobierno sostenga el **superávit fiscal** y la **inflación** siga cayendo, es altamente probable que esta **tasa de interés** y el precio del **dólar** esté muy por encima del precio real que debería tener en el mercado.

Si el gobierno tiene **superávit fiscal** y no **emite**, eso quiere decir que cuando los agentes económicos salen a comprar **dólares**, sacan el dinero de los bancos disminuyendo el stock de **plazo fijo** o venden **títulos del Estado**. La **base monetaria** no llega a 4,0% del **PBI**, por ende, no debería ser muy utilizada para compra de **dólares**, dada la escasa cantidad de **pesos** que hay en la economía.

Cuando retiras dinero de **plazo fijo**, los bancos quedan descalzados con la cantidad de **créditos** otorgados, esto implica que deben subir la **tasa de interés** para capturar más **plazo fijo** o bien bajar el stock de **créditos** otorgados.

Cuando los bancos comienzan a ofrecer más tasas por los **plazos fijos** para retener fondos, encarecen las **financiaciones**, por ende, el crédito resulta más caro para **empresas** e individuos.

Las tasas activas de **préstamos** han subido y hacen antieconómico tomar **financiamiento**, con lo cual a las **empresas** solo les queda financiarse con la venta de **mercadería** o bien vendiendo **dólares** que tienen atesorados. Si no tienen **mercadería** o **dólares** para vender, estamos ante problemas severos.

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Estamos a fin de marzo, el martes comienza abril, el miércoles es feriado, y hay que pagar los **sueldos del personal**, con lo cual en algún momento de la semana próxima veremos a los **dólares ofrecidos**.

Muchos agentes económicos convalidaron un **dólar** de $1.300 sin considerar que estamos a fin de mes, hay una **cosecha de maíz** ya levantada que necesita venderse, y comienza la **cosecha de soja** a mediados de abril. Los **productores** necesitan vender para cancelar las **deudas de campaña**.

El plan económico se autorregula solo; en la medida que los agentes económicos compren **dólares**, los bancos subirán la **tasa de interés** para competir por los pocos **pesos** disponibles. El gobierno emitirá **letras** que también mostrarán una suba de tasas en este contexto de escasez, encareciendo el **costo del dinero**.

El financiamiento a **empresas** terminará siendo superior a su **tasa de rentabilidad**, llevando a procesos de **capitalización**, liquidación de **stock** a precios bajos o **crisis empresarial**.

Cuando los agentes económicos pasen de **pesos** a **dólares**, en un contexto de **superávit fiscal** y no emisión, inevitablemente veremos **suba de tasas**, **recesión** y **caída de precios**. En este contexto, la **inflación** de marzo puede ser igual o inferior a la de febrero.

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Conclusiones:

- El acuerdo del **FMI** no es suficiente; lo vital es mantener el **superávit fiscal** y no **emitir dinero**.
- Llegarán **desembolsos** del **FMI**, pero lo clave es avanzar con las **reformas estructurales** y la **desregulación económica**.
- Es importante manejar con prolijidad la **liquidez empresarial** y aprovechar **mercadería con descuento** o inversiones financieras.
- El **dólar** y las **tasas de interés** están elevados; conviene vender **dólares** y colocar inversiones en **pesos**.
- Las **letras** ofrecen una **tasa interna de retorno del 40%**, mientras que la inflación estimada anual es inferior al 20%, siendo atractivas.
- Los **bonos duales** ofrecen **TIR** del 43,6%.
- Los **bonos en dólares (AL35)** no son atractivos; preferir bonos directamente en **pesos**.
- Las **acciones** tienen mayor potencial, especialmente si el gobierno permite a las **empresas remesar dividendos retenidos** desde 2019, lo que podría ser el puntapié inicial para levantar el **cepo cambiario**.

### **Palabras clave:** las de siempre + superávit fiscal + FMI

Etiqueta: Opinión

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